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问答题
F公司拟投产一个新产品，预计需要投资1000万元，每年将持续获得现金流105万元，项目的资本成本为10%，无风险利率为5%。 以传统NPV方法得出的结论是项目净现值为正，值得投资。但新产品的前景还不明确，是应该立即投资还是先等待观望呢？这就需要衡量隐含的时机选择期权的价值。每年的现金流是平均的预期，并不确定。如果新产品受顾客欢迎，预计现金流量为131.25万元；如果不受欢迎，预计现金流量为84万元。未来现金流量存在不确定性，我们选择二叉树的方法来计算时机选择期权的价值。 -
问答题
B公司发行了5年期可转换公司债券，债券面额为100元，息票率为1.5%，转换价格为12.10元，则每份债券可以转股8.264（即100/12.10）股，债券持有人可以在到期前任何时间转换股票。预计该公司5年内不会有现金股利的支付。以5年期债券的到期收益率2.65%作为无风险收益率。由题可知，So=11.57，X=12.10，T=5，β=21.89%，r=2.65%。 根据以上数据，可以算出每股的期权价格是2.66元，则每股债券的期权价值为21.98元。此时的纯粹债券价值为8Σt=1（1.5/1.026^t+100/1.0265^5）≈94.68元，而转换价值为11.57*8.264≈95.61元，根据上述可转换债券价值的计算公式，可转换价值债券为95.61+21.98=117.59元。 由于债券持有人可以在到期前任何时间转换股票，所以该可转换债券暗含的是一个美式期权，本题以布莱克-斯科尔斯期权定价公式计算的欧式看涨期权价值代替该美式期权的价值，由于没有股利支付，这种替代是合理的。为什么有些公司在筹资时要选择可转换债券呢？可转换债券和普通债券.普通股相比有哪些优势，又存在哪些劣势？ -
问答题
假设澳元对美元的汇率为1澳元=0.6美元，美国与澳大利亚的无风险利率分别是5% 和10%，期限为1年的执行价格为0.59美元的欧式澳元看涨期权的价格为0.0236美元。
